美国9月工业生产创七个月最大降幅，制造业产出降幅为2月以来最大

美国9月工厂生产创七个月最大降幅，因全球半导体供应持续短缺打压汽车生产，进一步证明供应链瓶颈正在阻碍经济成长。9月制造业生产也受到了飓风艾达(Ida)的后续影响，飓风还严重扰乱了矿业生产。上周公布的数据显示，9月通胀率稳步上升。尽管上月零售销售增长，但这是因为汽车价格上涨。

Capital Economics资深美国分析师Michael Pearce表示，尽管飓风带来的破坏和天气影响将消退，但劳动力和产品短缺仍在恶化，这将在未来数月和几个季度继续拖累制造业产出。

9月制造业产出下降0.7%，连降两个月，且为2月以来最大降幅。8月数据被下修，显示产出下降0.4%，前值为上升0.2%，这是自2020年4月以来第二次出现连降两个月的情况，当时政府强制关闭非必要企业以减缓第一波新冠疫情的扩散。

9月制造业产出较前月小幅上升0.1%。9月制造业产出同比增长4.8%。制造业在美国经济中的占比为12%，目前仍受到迫切需要补充库存的企业的支撑，今年上半年，由于商品需求强劲，这些企业库存下降。

德邦证券分析认为，本轮美国经济复苏带动实际需求扩张而新兴国家因疫情而产出受限，供需错 配使得大宗商品持续性上涨。当下美联储对高“通胀”的容忍度在慢慢降低，货币政 策开始追赶实体经济的步伐。因此，在欧洲和日本无法达到通胀目标并且产出缺 口还未填补的情况下，美国长期国债和美元在四季度可能获得更大支撑。随着供给端的边际改善、美国实际需求边际增长放缓和美 联储货币政策正常化的推进，名义价格波动增加且有下行风险。

民生证券分析认为，从供需缺口和 供给短缺的角度来看，随着冬季的逐步到来，能源和电力的供给不足将进一步制 约生产活动的推进，由供给短缺导致的通胀或将持续。鲍威尔此前曾多次重申目前的高通 胀可能是暂时性的观点，而在上月末出席国会听证会时，他警告称“供应瓶颈持续的时间 比联储预期更久，预计未来几个月可能维持通胀高增长态势”。我们认为美联储对通胀预 期的转变暗示了通胀风险或将进一步上行，如果通胀持续处于高位，不排除美联储于2022年下半年提前加息的可能。

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